新華社記者劉亞南
近期，新冠肺炎疫情迅速蔓延和油價(jià)暴跌令美國多個(gè)行業(yè)陷于停滯，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的沖擊引發(fā)金融市場(chǎng)出現(xiàn)大范圍流動(dòng)性緊張。
分析人士警告，近年來美國企業(yè)債務(wù)規(guī)模已達(dá)到令人警惕的水平，疫情帶來的企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有可能進(jìn)一步加劇金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。
債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積
國際貨幣基金組織在2019年10月發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中說，由于債務(wù)負(fù)擔(dān)上升和償債能力減弱，企業(yè)板塊的脆弱性在一些具有系統(tǒng)重要性的經(jīng)濟(jì)體中已經(jīng)居于高位。如果發(fā)生嚴(yán)重程度為2008年金融危機(jī)一半的實(shí)質(zhì)性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，處于風(fēng)險(xiǎn)之中的企業(yè)債務(wù)將增至19萬億美元，達(dá)到主要經(jīng)濟(jì)體企業(yè)總債務(wù)的近40%。
美國圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年第四季度，美國非金融企業(yè)債務(wù)總額從2010年第四季度的6.06萬億美元增加到10.11萬億美元，占2019年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重達(dá)到46.52%，為上世紀(jì)80年代以來的最高值。
摩根士丹利投資管理部全球首席策略師魯奇爾·夏爾馬日前表示，美國上市公司中有16%的企業(yè)沒有足夠現(xiàn)金流來支付債務(wù)利息，主要集中在采礦、煤炭和石油等大宗商品相關(guān)行業(yè)。
“墜落天使”恐致違約潮
由于疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)停滯，不少企業(yè)經(jīng)營陷入困境。分析人士預(yù)計(jì)將有大量企業(yè)債券評(píng)級(jí)從投資級(jí)最低檔BBB被下調(diào)至垃圾級(jí)，成為“墜落天使”，融資成本顯著增加可能成為壓垮企業(yè)的最后一根稻草。
凱投國際宏觀經(jīng)濟(jì)咨詢公司全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家西蒙·麥克亞當(dāng)表示，如果BBB評(píng)級(jí)的債券被降級(jí)，將被歸為高風(fēng)險(xiǎn)（垃圾級(jí)）債券之列，投資基金將被迫拋售這些非投資級(jí)債券，可能進(jìn)一步令市場(chǎng)承壓，并導(dǎo)致流動(dòng)性枯竭。BBB評(píng)級(jí)的企業(yè)債所占市場(chǎng)份額已從2011年的三分之一增至目前的近二分之一。
古根海姆合伙公司首席投資官斯科特·邁納德表示，估計(jì)將有1萬億美元的投資級(jí)債券評(píng)級(jí)被下調(diào)至垃圾級(jí)，這將顯著增加相關(guān)企業(yè)的借款成本。
夏爾馬說，疫情持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，急劇的衰退越有可能演變成金融危機(jī)，企業(yè)債務(wù)違約可能成為導(dǎo)火索。受疫情影響，交通、娛樂、汽車和石油行業(yè)債務(wù)壓力在成倍增加。
政策應(yīng)對(duì)成重要變量
摩根大通執(zhí)行董事兼全球信貸研究負(fù)責(zé)人斯蒂芬·杜拉克日前接受記者采訪時(shí)表示，企業(yè)信貸問題會(huì)否觸發(fā)償付性金融危機(jī)，政策應(yīng)對(duì)非常關(guān)鍵。
美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)日前宣布向投資級(jí)企業(yè)債券市場(chǎng)推出一級(jí)市場(chǎng)公司信貸工具(PMCCF)和二級(jí)市場(chǎng)公司信貸工具(SMCCF)，由此美聯(lián)儲(chǔ)直接買入投資級(jí)企業(yè)債以緩解流動(dòng)性緊張。
美國銀行全球研究部預(yù)計(jì)，通過加杠桿和注資，一級(jí)市場(chǎng)公司信貸工具可以向美國投資級(jí)企業(yè)提供7190億美元的額外借款能力，二級(jí)市場(chǎng)公司信貸工具提供的規(guī)模則可以達(dá)到5470億美元。
美國銀行全球研究部說，盡管上述信貸工具有助于緩解投資級(jí)債券市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)的根本原因卻無計(jì)可施，疫情已經(jīng)讓每個(gè)人都在瘋搶現(xiàn)金。
紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家努里爾·魯比尼表示，上述信貸工具可以讓美聯(lián)儲(chǔ)買入投資級(jí)企業(yè)債，而一旦大部分BBB評(píng)級(jí)的企業(yè)債券被下調(diào)至垃圾級(jí)，美聯(lián)儲(chǔ)將為此承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)。